经济50人论坛

凭澜观涛 2023-01-18 18:52

要点
2023年经济反弹应该伴随着需求改善、就业复苏。我国仍然需要加大宏观调控力度，加强各类政策协调配合。

2022年，因遭受美联储激进紧缩、地缘政治冲突、国内疫情多点散发等一系列内外部因素的超预期冲击，我国经济复苏不如预期。预计2023年受益于防疫措施优化、存量和增量政策叠加发力，以及上年的低基数效应，我国经济将有别于世界经济增速明显下滑，形成一个独立的向上运行轨迹。然而，我们要警惕经济反弹中可能出现的数字幻觉，对形势要有清醒冷静的判断，突出做好“三稳”（稳增长、稳就业、稳物价）工作。

其实，2021年我国曾经遭遇过类似的情形。2020年，受到新冠疫情的严重冲击，我国经济虽然增长2.2%，但增速为改革开放以来最低。2021年，在国内疫情基本得到控制、全球经济复苏共振背景下，我国经济强劲复苏。根据最新核实数据，2021年当年我国经济增长8.4%，为2012年以来最高，也远高于市场共识的5%—6%的潜在增长水平。不过，剔除基数效应，2020年和2021年两年复合平均增速为5.3%，并且2021年一季度经济同比增速高达18.3%之后逐季回落，到三、四季度分别回落至4.9%、4.0%，重新低于潜在增速。

同期的通胀和就业指标也指向我国经济复苏不均衡、基础不牢固。2021年，我国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增速快速上行，反映了疫情冲击、国际供应链中断、国际大宗商品价格上涨造成的输入性通胀压力。但是，居民消费价格指数（CPI）与核心CPI同比增速维持在1%左右，CPI与PPI同比增速的“负剪刀差”不断扩大。同时，尽管全年城镇新增就业较上年多增83万人，却仍较2015—2019年趋势值少了69万人。

内需不足、就业不充分，均显示我国实际增速低于潜在增速，存在负产出缺口。为此，2021年底中央经济工作会议指出我国经济发展面临供给冲击、需求萎缩、预期转弱“三重压力”，重提以经济建设为中心，强调要稳住宏观经济大盘，宏观政策要稳健有效，跨周期和逆周期调控政策要有机结合。

美国却是另一种情形。2021年，美国经济在2020年衰退2.8%之后增长5.9%，创下1985年以来新高。2020年和2021年，美国两年复合平均增长1.5%，低于2015—2019年年均增长2.4%。但是，当前美国是正产出缺口。根据美联储最新的研究成果，由于生产率增长放缓和劳动力参与率降低，近期美国潜在产出的预估大幅下调，这导致美国出现了低增长、低失业、高通胀的经济现象。

到2021年底，美国个人消费支出（PCE）同比增速由2020年底的1.3%升至6.0%，核心PCE由1.5%升至5.0%，失业率由6.7%降至3.9%。2022年三季度，美国经济环比季调折年率增长3.2%，虽不及2021年全年5.9%那么靓丽，却依然伴随着美国经济过热。2022年前11个月，美国PCE平均增长6.3%，核心PCE增长5.0%，远高于2%的长期均衡目标；失业率平均为3.7%，也低于美国的自然失业率4.0%。这正是美联储追赶式加息的底气所在。

2022年前三季度，我国经济增长3.0%。2022年前11个月，PPI单边下行且逐渐转为同比负增长，CPI温和上涨但核心CPI持续低迷；城镇调查失业率平均为5.6%，略超出年初确定的控制在5.5%以内的调控目标，城镇新增就业同比少增62万人。

2022年底中央经济工作会议直言，当前经济恢复的基础尚不牢固，“三重压力”仍然较大。同时，强调突出做好“三稳”工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。

此次会议用新“三稳”替代前些年“六稳”“六保”的提法，为做好当前经济工作指明了方向。即评估经济工作成效不能简单看经济增长的速度，还要看经济增长的质量。2023年经济反弹应该伴随着需求改善、就业复苏，而不是无就业或者通缩式的增长。当然，我们也要避免“高失业+高通胀”滞胀式的经济复苏。

有鉴于此，2023年我国仍然需要加大宏观调控力度，加强各类政策协调配合。同时，在不折腾、不添乱，加强与宏观政策取向一致性评估的前提下，全面深化改革开放，大力提振市场信心，敢担当，善作为，察实情，创造性抓好贯彻落实，努力实现全年经济发展主要预期目标。

（作者系中银证券全球首席经济学家）