由于人民币尚不能自由兑换，资本账户也处于严格的行政管制状态，因此，中国股市仍是一个封闭半封闭的投资市场，它被割裂并独立于国际股市之外，从不随大流。正因如此，中国股市与中国股民共同打造了中国股市的“中国特色”。我将之归纳为9大特色，也就是中国股市的9大怪、9大痛。这叫九九归一，一个字：炒或赌！通过暴炒或豪赌，恨不能一天赚够一月；一月赚够一年；一年赚够十年；十年赚够一辈子。

　　（1）大陆股民错将股市当赌场。中国股市只有炒家，没有股东，这便是第一大“中国特色”。不愿做股东，就不会忠诚于某一个上市公司；不愿做股东，就没有兴趣做什么长期投资；“炒”成为中国股民的唯一选择，只有炒，方能捕捉差价；只有炒，才有充足时间成为职业股民；只有炒，才能经常享受到买进或卖出的刺激过程；久而久之，长此以往，当“炒”成为一种习惯时，股票就不再是股票，而是变成了股民手中的筹码。

　　（2）上市公司分红不透明、无诚信、随意性强。在国际市场包括我国香港股市，上市公司分红一直都有着透明而诚信的分配政策，而且它是连续一贯的，有的公司甚至长期不变。例如，IBM、微软、汇丰银行、恒生银行等蓝筹股公司，它们的分红严格遵守“按季分红”的规则，由于公司红利按“四季均分”，因此，当第一季度分红时，投资者便可提前知晓公司第二季度、第三季度、第四季度的分红时间和分红方案。

　　相反，中国大陆公司分红从来都是一年一次，或充其量半年一次，当然，也有许多上市公司是一毛不拔的，即便有分配，它们的分配政策也是不连贯或随意性很强的，上市公司的股东意识、责任意识和诚信意识淡漠。这一特色的成因与前述第一特色有直接关系。由于股民错将股市当赌场，因此，股票不再是股票，股票只是筹码，股民不愿当股东，没有投资者或股东的到位监督，上市公司正好顺水推舟当滑头，也就有机可乘，能不分就不分，不能不分就少分。

　　（3）新股上市首日只涨不跌，而且涨幅惊人。凡新必炒、凡新必赚，这可能只是世界唯一的中国特色。在欧美，在日本和我国香港，新股上市首日跌破发行价是常见的现象，例如，在近一年的美国大牛市中，新股上市首日收盘价跌破发行价的比例就高达1/3，在上涨的新股中，首日收盘最大涨幅一般不超过50%，除个别例外，如GOOGLE、百度。

　　然而，在我国，新股上市首日跌破发行价却是十分罕见的现象，如果有，也只是熊市中的个别、偶然现象。相反，大陆新股上市首日，绝大多数新股收盘价都会较发行价大涨100%以上，有的涨幅甚至会高达500%，除个别超级大盘股外，最小涨幅一般不会低于50%。

　　（4）牛市涨过头、熊市跌过头。据我多年来的跟踪研究，美国股市和我国香港股市二者均有一个共同的成长模式，那就是“慢牛短熊”，因此，它们给人的总体感觉，好像这样的股市总在不断地成长壮大。即便有熊市的暴跌，它也会是短暂的，因为它的慢牛是稳健而缓慢地爬升的，因此，这叫牛市中的耐心和细水长流，这与中国股市的“快牛慢熊”完全相反。

　　中国大陆股市的主要特征是普涨普跌、暴涨暴跌、大起大落、同上同下，它给人的总体感觉好像“永远长不大”似的。牛市来临时，过度的兴奋、过高的热情极易在一夜之间形成“全民炒股”的浩大声势，在牛市，他们恨不能用天下最短的时间将一辈子的钱都赚到手，这种贪和这种急，往往会欲速则不达，激烈的暴涨，会让牛市短命。一旦牛市终结，股民便会作“鸟散状”，让熊市无底，让熊市无期，于是，股市从哪里站起来，它便会又回到哪里。

　　当大陆股市只用两年甚至一年时间就走完成熟市场可能要三、五年才能走过的牛市时，这就已经预示着中国牛市的短命。当别人的股市还在慢慢走牛时，中国大陆股市已快速走完牛市，所以，经常看到的情景是：别人在走牛，我们却在走熊；别人开始结束牛市调整，我们却反而在不断地创新高。

　　关于“涨过头、跌过头”的这一特色，又与前述第一特色有关：既然股民将股市当赌场，它就是没有理性可言的，过头的涨与过头的跌都成为了股民好赌的必然结果。

　　（5）一个便宜三个爱，中国股民不允许角股或分股的存在。无论在牛市或是在熊市，中国股民就是偏爱垃圾股和低价股，原本分文不值甚至本该退市的垃圾，他们总不忍心让它们沦落至角股或分股的境地，因此，中国大陆股市从来就没有分股甚至角股，即使历史上存在过角股，也只是转瞬即逝。为什么？因为在他们眼里，股票不是股票，它们只是筹码，一旦走上群众路线，或是发挥人民群众威力，垃圾也能变凤凰！说不定我还真能捂出一个金凤凰，股价翻十番，岂不是赚够了一辈子的钱？

　　（6）市盈率长期居高不下。众所周知，中国牛市的静态市盈率高可达60——80倍，居世界第一；即便熊市的静态市盈率也能至少维持在20倍之上。相反，成熟市场的市盈率即便在牛市也就20倍左右，也就是说，中国熊市的平均市盈率居然高于成熟市场在牛市巅峰时的市盈率！这也算一大“中国特色”！不过，它与前面所述的“一个便宜三个爱”的买白菜炒股法是密不可分的。即便是严重的亏损股，只要便宜，大家就敢抢购，弄不好，也能让它的股价翻个十倍！如此而来，原本普遍偏高的市盈率再加上垃圾股的超高市盈率，那会有便宜的市盈率可言呢？

　　（7）中国股市不是中国经济的晴雨表。在世界上，金融结构体系大体有两种模式：市场主导型与银行主导型。前者股市显得尤为重要，股市就是经济，股市就是经济晴雨表，例如，美国和英国便是代表；相反，后者股市不重要，而银行则处于经济核心地位，这就是银行主导型，例如日本和德国，它们的股市垮了不要紧，只要银行稳健。中国目前的格局正是银行主导型，因此，银行业一直是中国经济的晴雨表，而与股市无关。目前，中国银行业总资产是中国股市总市值的3倍左右，反观美国，它的股市总市值却是银行业总资产的3倍多。因此，美国股市是美国经济晴雨表。正因如此，中国股市常与中国经济“倒行逆施”，比方，2001——2005年中国经济持续年均高增长10%左右，而中国股市却节节走低，不断走熊，直至跌破千点大关。因为中国股市并非中国经济晴雨表，或者说，中国股市在中国经济中的地位并不重要。正像有著名专家所言：即便中国发生重大股灾，中国经济丝毫不会受损！不过，这话可能偏激，因为股灾中真正受损的是股民大众，虽不包括10亿农民，但也是广大之众。

　　（8）中国股市与国际股市反向而动。由于中国股市的封闭性，它经常与外面的世界反向而动。比方，2000年初，国际股市终结牛市，开始步入熊市大调整，而中国股市却在2000年初开始大幅飙升，直到国际股市调整一年半后，中国大陆股市居然创出了一个惊人的历史新记录2245点！2003年后，当国际股市开始回暖走牛时，中国股市却正在陷入漫漫熊市，尚不见底，直到国外牛市走高两年后，中国大陆股市却创出了跌破1000点的大底。

　　在平常，中国大陆股市与国外股市逆向行驶的现象更是多不胜数，似乎世界上只有中国股市才是有资格与国际股市反向而动的。比方，以美国为首的国际股市大跌，中国大陆股市却反而能大涨，比方，这两天的情形也是如此。当然，有时别人大涨的时候，我们却在猛跌。总之，中国大陆股市就是不随大流，永远别具一格。

　　（9）中国大陆股市是世界上比例最高的散户市场。因为中国基金只是一个庄，投资理念基本形同散户，因此，有人说，中国基金不过是一个大散户。事实的确如此。

　　在国外，投资基金是散户的理财专家，家庭与个人十分信赖并严重依赖基金，他们大多通过投资基金来间接投资股票，而不像中国大陆股民，中国大陆股民大多不信任基金，更不会长期投资基金，炒基金也是短期行为，很难长期持有基金。在多数情况下，中国股民更相信自己的实力，他们宁愿将钱亏损在自己手中，也不让基金代理或代劳，因此，中国股民更喜好亲自上阵，并与机构投资者包括基金进行面对面的搏杀，为此，中国大陆股市也就成为了世界上比例最高的散户市场。在这样的市场中，牛市依靠的是群众运动下的全民炒股，熊市则泥沙俱下、一盘散沙！

　　这样一种市场格局，既与前述第一特色有关，更与基金的规模狭小或无能有关，基金如何赢得散户的信任，并能吸引广大的散户投资者进入，这是中国基金任重道远的长远之计。因此，中国基金切莫满足于做短庄，而要做长期投资、组合投资与机构投资者的典范，这样，才有希望改变中国最大散户市场的格局。