2007年，中国的消费物价上涨了4.8%，其中,下半年达到了6.37%，今年1月份上涨了7.1%。于是，治理通货膨胀成为今年政府经济工作的首要目标，也成为两会关注的主要内容之一。就在政府把今年的物价控制目标定在去年实际水平的时候，2月份又达到了8.7%，创1996年以来月度新高。其中，城市上涨8.5%，农村上涨9.2%，食品价格上涨23.3%。1－2月份消费物价累计上涨7.9%。这无异于给趋于平静的水面又投入了一块大石头。于是，一些人又在大讲下半年物价会大幅回落，今年不会超过去年，而忽视经济运行的实际情况。

  从中国经济的外部环境和内部机理来看，中国的经济运行已经进入了一个中度通货膨胀的时期。如果说5%以下的价格上涨率是低度的或者温和的通货膨胀，那么，5%以上、不超过10%的价格上涨，可以看作是中度的通货膨胀。不仅如此，中国出现中度通货膨胀的时期并不是短暂的，至少是一个中期的。这是有充分根据的。

  首先，以资本积累和出口导向为动力的经济增长模式，必然伴随着相当的通货膨胀。这是可以用严格的理论逻辑予以证明的。改革开放以来，我们一直坚持实施这种增长方式，取得了经济的高速增长，如果说，在上个世纪90年代中期以前，通货膨胀的出现还与短缺经济密切相关，那么，进入本世纪以后，短缺的因素已经消除，通货膨胀与经济增长方式的关系就更加清楚和直接了。

  其次，为了保证经济的高增长，前些年，我们有意无意地采取了控制物价的办法，人为地压低了资源要素的价格，增加了资源要素的消耗，其实，这两者是等价的。因此，现在的通货膨胀既是前几年高增长低通胀的代价，也是资源要素价格长期扭曲后不得不回归本位的必然结果。

  再次，中国经济的开放度已经很大，内外经济运行已经紧紧地连在一起。进入本世纪以来，国际大宗商品价格猛涨，从2001－2007年，上涨了1.3倍，其中，金属类上涨了2.3倍，能源类上涨了1.7倍，而国内物价一直处于低水平，零售物价只上涨了7%，能源、原材料和动力购进价格上涨了37%。在这种情况下，再想保持低价格是不可能了。中国的通货膨胀有着输入型通胀的明显特征。

  除了输入性因素以外，目前的价格上涨是由多种因素造成的。一是需求方面的原因，因为流动性过剩，不是流向资产市场，造成资产价格上涨过快，就是流向实物投资，造成投资过旺，但是不管流向何处，都会拉动物价上涨。二是供给方面的原因，因为成本推动的因素也很明显，粮价上涨，工资成本上升，必然推动价格水平上升。三是结构性通货膨胀的因素也不容忽视。因为，各部门劳动生产率提高的速度是不相同的，制造业劳动生产率的提高明显快于服务业，但服务业工资的增长却不比制造业慢。此外，在短期内，南方雪灾也有影响，不过影响不大，大约1个百分点左右。从中、长期看，上述因素才是主要的。因此，面对目前的形势，治理通货膨胀既不能简单地采取控制物价的措施，也不能简单地采取紧缩的办法。

  如果说在计划经济条件下，控制物价是有效的，那么，在市场经济条件下，用控制物价来治理通胀只能是饮鸩止渴。经验证明，除非在特殊的情况下，这种办法没有一次是成功的。因为，控制物价必然进一步扭曲相对价格关系，一旦放松控制，就会出现更大的通货膨胀。事实上，2月份的情况证明，最近出台的价格干预措施，并不能阻止价格的上涨。

  在目前的情况下，货币政策也不是完全无效，还是可以有所作为。除了借助存款准备金和央行票据等从数量上加以控制外，利率工具还是可以采用的，可以非对称地提息。因为，存款利率4.14%，实际利率为负，贷款利率7.57%，利差3个多百分点，前者逼使人们把存在银行的钱拿出来，后者使银行的日子很好过。去年工行利润800多亿元，建行利润600多亿元，就是最好的证明。既然银行已经赚了个满盆满钵，存贷利差为什么不能缩小？在实际利率只有通货膨胀率一半到2/3的情况下，央行的利率政策实际上是用剥夺老百姓的办法来养肥银行。

  在价格上涨过快的情况下，财政政策对于稳定预期和稳定经济有着重要作用。一是增加对低收入群体的转移支付，保证其生活水平不下降。二是加大对教育、医疗、保证性住房和有关社会保障的投入，因为保障性动机是目前影响预期的主要因素，如果在加大投入的同时，进一步完善相关制度，其效果会更好。现在，政府虽然加强了这方面的工作。但距真正解决问题还有很大距离。目前，政府的雄厚财力足以解决这方面的问题。非不能也，而不为也。三是减税。最近，有关个人所得税起征点只提高了400元，为什么不能大幅提升，为什么不能改由按家庭人均收入征收？再如，股票交易印花税，税率3%，且双向征收，去年收了2500亿元，在股市暴涨时，作为调节措施无可厚非，在目前的市场情况下，可以适当从低。另外，增值税转型也应尽快全面推开。这方面的调整其所以进展迟缓，看来收钱容易，掏钱难，还是真理。

  应对通货膨胀的主要办法还是增加供给，而增加供给的办法，一是增加生产，二是增加进口。可以根据某些对价格影响较大的重要短缺产品采取专项措施。比如，肉类可以通过进一步加大投入和提高生产者价格的办法刺激生产；食用油类可以增加进口，虽然油料价格上涨很快，但那么多的外汇储备，多进口一些食用油还是买得起的。这里有一个问题值得深思和讨论。

  最近几年，随着中国经济的高速增长，我们进口了大量物资。但是出现了一个奇怪现象，即中国进口什么产品，什么产品的国际价格便大幅上涨，我们的进口量虽多，但仍然是价格的接受者，在国际价格的决定上话语权很小，或者几乎没有话语权。这显然是悖理的。为什么如此，难道不值得有关部门研究一下吗？这里可以有多种选择。一是把现货交易和期货交易结合起来，通过做期货来买现货，即在期货价格较低时平仓进口。二是到国外投资并购企业，掌握一部分资源。近年来，国外并购有了一些进展。如，去年7月国家开发银行出资30亿美元购入英国巴克莱银行3.1%的股权。年底外管局设在香港的华安投资公司斥资1.76亿美元参股澳大利亚三家最大的商业银行。最值得一提的是，中国铝业联合美国铝业投资于全球三大铁矿石供应商之一――澳大利亚力拓公司，不仅有效地阻止了必和必拓公司对力拓的收购，也有助于扩大中国企业在国际铁矿石定价中的话语权。中国铝业的收购资金主要来源于开行贷款，此前，开行又获得了中投公司200亿美元的资金注入。不过，各自为战、甚至相互竞争的情况不少。如何分进合击、联合出海，仍然是摆在我们面前的重要问题。三是在大批购买时（如对美、对法等百多亿、数百亿美元的购买），一定要把价格压下来。在这方面，我们的政治考虑太多，经济考虑太少，大把大把的钱花了，只买了个空头支票，即口头政治承诺。其实，经济上的考虑也是政治考虑，因为，通过这些购买活动，在国际市场上取得一定的话语权，就是很大的政治。

  从中长期来看，解决通货膨胀的办法还是要理顺相对价格关系。这样，其他政策才能有效地发挥作用，否则会造成更大的扭曲。但要做到这一点。必须有一个长期安排，并从当下做起。

 

　　　　　　　　　　2008－03－09，于北京方庄芳城园