每年岁末的中央经济工作会议，向来是外界研判下一年中国经济的“风向标”。
今年会议召开的背景更为复杂：一是国内要控制经济过热，二是国际上要求人民币升
值。

　　１２月３～５日在北京举行的中央经济工作会议，明确提出了明年经济工作的指
导思想和总体要求，对２００５年经济工作进行了谋篇布局。

　　本报就此专访了北大中国经济研究中心教授宋国青，他在中国的经济学家中以宏
观预测准确闻名。

　　零赤字隐现

　　《２１世纪》：本次经济工作会议明确提出，中国要走财政与货币政策“双稳健”
之路。“稳健”的提法正式结束了过去６年多来中国积极财政政策取向。“双稳健”
政策对２００５年的宏观经济有何影响？

　　宋国青：实施财政货币双稳健政策，逐步降低赤字率，有利于财政保持中长期均
衡发展。

　　扩大财政赤字的积极财政政策，在设计的时候就是短期的。但实行下来时间也不
短了，从１９９８年一直到２００３年，现在改是一个好的时机。

　　这两年财政收入很高，今年财政收入预计增加２８％。如果财政支出保持一个正
常增长，投资方面适当调整一下，那么财政赤字自然就下来了。今年财政赤字的绝对
量就有很大下降，明年有可能达到财政收支平衡，出现零赤字。

　　汇率是“纲”

　　《２１世纪》：自央行决定从２００４年１０月２９日起上调存贷款基准利率０
．２７个百分点后，很多学者认为，中国将进入逐步升息的轨道。明年实行的稳健货
币政策，对利率和汇率政策走向影响如何？

　　宋国青：我认为利率在短期内看不到上升的迹象，现在主要看汇率怎么动。如果
调汇率，货币政策就要变。

　　如果不调汇率，加息会受到遏止。是否加息还要再看３到５个月时间。至少从现
在的情况看，货币供应量不是很高，而是偏低。今年Ｍ１（狭义货币）、Ｍ２（广义
货币）的增长率约１３％多一点，明年保持在１５％左右的增长率比较合适。此外，
我们加不加息，也受到美国是否加息的影响，而美国明年加息的可能性不大。

　　但如果调了汇率，宏观调控的方向将发生很大变化。假设汇率上调７％或８％，
从中国去年的外贸数据来看，就会出现四五百亿美元的逆差。外贸从顺差变为逆差，
一进一出就是近千亿美元的差额。

　　要补上这一块，其它的政策都要变。货币政策可能就要从偏紧转向偏松，货币供
应量要增加。所以我认为明年的宏观调控，汇率是“纲”。

　　《２１世纪》：在什么条件下，汇率会调整？

　　宋国青：有人认为，如果宣布人民币不升值，现在国内这几百亿美元的游资就会
撤出去。

　　但没有任何一件事实支持这个设想。关键是看国内的投资机会，现在中国投资的
回报比较高。而美元的真实利率基本为零，甚至是负值，欧元利率也高不了。

　　国外投资者蜂拥而入的目的就在于：一、如果人民币升值，当场就赚一大笔；二、
如果不升值，中国国内的投资报酬率很高，也很划算。

　　而且中国和亚洲的产品在不断运向美国，如果人民币汇率不变，美国通货膨胀率
就上不来。汇率升值的条件已经成熟。

　　明年ＧＤＰ增长率８％～８．５％

　　《２１世纪》：中央经济工作会议提出的第一项任务，就是继续加强和改善宏观
调控，确保经济平稳较快发展。综合来看，您预计明年中国的经济是什么情形﹖

　　宋国青：总体来看，２００５年经济增长比较平静。如果不加息慢慢调，明年Ｇ
ＤＰ增长率大约在８％～８．５％左右。ＣＰＩ增幅估计在３％，甚至更低。固定资
产投资规模增长率可能回落到２０％以内。

　　在中央经济工作会议提出的任务中，也指出宏观调控要发挥市场配置资源的基础
性作用，更加注重运用经济手段和法律手段。这说明宏观调控已经转向。其实，宏观
调控是一国政府工作的常态，搞市场经济不能没有宏观调控。

　　但平静中蕴含的最大问题是外资猛进。

　　近几年来，中国外汇储备增速迅猛，至今年９月底，总量达到５１４５亿美元，
仅今年的前９个月，增加额就达到了１１１３亿美元。急剧增长的外汇储备，加大了
其经营和管理的成本。

　　支撑外汇储备猛增的背后是各省市忙着招商引资。但招进来的美元通常交给中央
银行兑换成人民币。

　　一个国家大量保存外汇储备，其效果和大量收购国内企业产品的效果是一样的。
这就相当于汽车厂造汽车，然后把汽车卖给中央银行，中央银行又能拿这个汽车怎么
办呢？如果这个东西升值了，那当然好，但事实上它的确是贬值了。

　　不要想当然地以为引进过多的外资是好事。如果外资进来，当时就把进入的美元
卖掉，那是好事。现实的情况是都进了外汇储备，外汇储备却不赚钱，还在缩水。