9月15日，继贝尔斯登、美林证券后，同属美国五大投行之一，走过百年辉煌历史的雷曼兄弟申请破产保护，被称为“血溅华尔街”，当天即引发了世界范围内的股市黑色星期一，国际油价等大宗商品随之大幅跳水。“雷曼兄弟事件”引发了人们对前段时间一直被认为有所缓和的次贷危机恶化的思考和担心，那么究竟雷曼破产宣言背后所隐藏的金融风暴对中国经济有多大影响？昨日，中国经济50人论坛成员、北师大金融系主任、著名经济学家贺力平做客本报北京报网直播室，对正在发生的当前这场影响巨大的金融危机进行了全面解读。
雷曼不会是最后一个“烈士”
谈到雷曼破产原因，贺力平认为：雷曼的破产是从去年以来次贷危机的延续表，雷曼公司作为投资银行卷入到这场危机中，主要是其投资的金融衍生产品上遭受了资金损失，而且随着次贷加剧，损失程度迅速扩大。雷曼破产申请的提出是为阻止债权人短时间内向雷曼要债，但投资大鳄雷曼的出事也表明当前次贷的严重性，很显然雷曼不是最后一家，还会有其他的机构。这恰恰说明，相比传统金融业，有着众多新开发的现代衍生产品的金融市场，所面临的风险和挑战也是空前巨大的，特别是金融竞争日益加剧的今天，金融机构过度追求盈利，而对风险估计不足。
但贺力平认为，次贷危机的可怕性还不在于企业自身风险估计失误问题，还在于有些人虽然看到不足，但人为地把不足掩盖起来，只期望在短期内狠狠捞上一笔。此外，监管当局只看到次贷延伸产品提升了房地产市场的景气，而忽视了次贷危机的负面影响。
对于不少指责美国不救雷曼的观点，贺力平提出了不同意见，“美国政府明确拒绝给雷曼公司的救助是有道理的，美国之所以不伸手，是希望传递一个信息，金融机构不是大而不倒，管理者过度追求高收益，不计未来风险就应该付出代价。雷曼的惨痛教训实际上是给美国其他投行提供了一个警示。”贺力平说。
近日，世界最大保险机构美国国际集团(AIG)也被曝陷入危机，次贷危机受害者也从早期商业银行增加为近期大型投行和保险机构。贺力平分析说，此轮次贷危机对美国的最大影响是2006年原本上升的房价开始下降，这直接影响了美国建筑业和相关行业的投资增长，消费者的需求也萎缩，这大大减弱了美国经济内需的增长，另一方面，美国金融机构受次级债影响也将发生连锁反应，无论是基金证券机构、投资银行，还是保险公司都会受到牵连。
贺力平认为，雷曼及AIG的危机暴露被认为是比较突然的，在此之前，投资基金的风险、以花旗瑞士银行为代表的次贷产品投资银行的问题都已经暴露，但保险公司、债权担保公司、个别大型投资银行的信息却披露不完整，目前看来次贷危机70%已显现，还有30%我们看不清楚。
相较于1997年的亚洲金融危机，贺力平认为：美国的单个金融机构远远超过1997年的亚洲金融危机时的规模。美国金融机构总体比较大，金融资产达到几十万亿美元，拥有上百家投行，雷曼出现问题，美国政府能够坚定立场不援助，说明美国金融体系能够承受得住。雷曼的问题，更多是由市场解决，百年雷曼的品牌如难以保留，本身就是一个教训。
在外部金融风暴猛烈之时，9月15日，央行继18次上调存款准备金率以来，近4年来首次下调贷款利率、近9年来首次下调准备金率。贺力平评价说，央行政策出台有美国经济衰退的因素，也有中国经济衰退的担忧。“目前国内经济总体的态势还是比较强的，但CPI的大幅下滑，货币总量增长的下降，说明经济增速也在下降，就需要维持经济强度而适度松动和调节，也就是说，在现在经济下滑，略高于经济偏快的风险，对贷款的利率下调，存款准备金率下调，是为了避免经济下滑风险出现。至于降息客观上降低人民币升值预期，维护出口的增长，是货币政策的客观效果，但应该不是政策上追求的。”
货币政策之外，贺力平认为财政政策也将对中国经济企稳起到很大作用，此前中国一直采取积极财政政策，包括印花税、增值税的改革，提高个税的讨论等，“相信财政政策会对中小企业的税负改善起到及时雨的作用。”
国内房地产难因降息而变
关于外部次级债及央行降息对房地产市场的影响，贺力平认为：降低利率有利于刺激消费者购房欲望，对开发商而言，降低利息成本作用非常明显，但小小的利率下调不足以抵消影响房地产市场的其他方面因素。
就股市而言，贺力平指出，央行加息的当天股市之所以并没有回升，与外部大背景有关，与股市当前预期有关，股市本身也正确解读了降息的消息。
他认为，股票市场内外部因素很多，金融市场和经济情况都会反映在股市走势上，也因此造成了不确定因素，但如果股市直线长期滑落下去，这种可能性是比较小的，这也不符合中国基本的趋势。
“总会有一些聪明的人会认识到股市的价值偏离了经济所决定的价值，他会有投资，而且这种投资也会取得成功，而且成功的概率很高。我觉得这个市场会有一些聪明人会从股市的涨涨停停中赚钱，从而起到示范作用。”贺力平说，“长期性的下跌，也存在着回升的空间。意味着回升可能性是在不断地增加。”
中国银行、招商银行被认为是商业银行中与次级债关系比较大的国内银行，贺力平表示，与雷曼不同的是，中国国内银行只是在次级债中买了教训，学会高度重视风险，并在风暴中看清自己的风险承受能力限度。
贺力平：
次贷危机给中国几点思考
一是让中国重新审视金融危机的危害，提醒金融行业追求高利润情况下所考虑的风险控制；
二是防范经济下滑的风险，提高内需增长；
三是中国在世界上的地位会与日俱增，中国作为发展中国家，在发达国家出现问题时，也能体现出大国气度，提供一定的帮助，共同解决世界面临的难题。
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