“就人民币本币来说，不具备贬值的基础。第一，货币升值或贬值取决于劳动率的提高。中国经济正在转型，劳动生产率有变换的趋势，而且劳动生产率在提高之中。换言之，人民币升值倾向不是很强烈的，劳动生产率不具有贬值的基础。”中国人民大学教授、博士生导师，中国银行前首席经济学家曹远征在2016青岛•中国财富论坛上表示。

　　“全球货币在分化之中，美元有加息性，欧元和日元都是浮云。这种分化在全球中的不同流动像无头苍蝇一样。金融危机今年第八年了。经济增长乏力，各国当局用低利率应付这种状态。这预示着我们过去以总需求为主的货币政策走到了尽头，”曹远征在论坛上说道。

　　曹远征指出，“在全球新常态情况下，货币政策协调变得非常重要。没有一个地区有经济稳定性，能对全球的增长来负责。因此，货币政策不仅是本国的，其具有外效应。外效应应该进行协调，寻找共同的政策来应对现在的状态。换言之，我们还处于金融阴影中，协调非常重要，而不应该单枪匹马的、各自为政的状态。”

　　由青岛市人民政府主办，《财经》、《财经》智库承办的2016青岛•中国财富论坛，于6月3日-5日在青岛举行，主题为“全球视野下的财富管理趋势”。

　　以下为文字实录：

　　曹远征：谢谢主持人，我们知道世界经济进入新常态，把握新常态，认识新常态，把握大逻辑的发展。我要强调的是基于世界经济长周期，中国经济变化两者交互作用的大判断。我想谈一下货币政策配置的变化。

　　首先，全球货币在分化之中，美元有加息性，欧元和日元都是浮云。这种分化在全球中的不同流动像无头苍蝇一样。金融危机今年第八年了，季度的经济政策没有向好，和我们过去是不一样的。经济增长乏力，经济低迷，各国当局用这种低利率应付这种状态。预示着我们过去以总需求为主的货币政策走到尽头，全球改革进入低迷，中国进行了供给侧的改革。我们如果没有过去的蒸汽机变化，现在不仅要管理这种风险，更重要是能不能和供给侧改革联系在一起。货币政策的分化系导致的背景是全球总利率不够，低利率成为一种常态，在低利率怎么样管理配置是一个新课题。就中国来说，我们发展阶段出了新的变化，如果跟过去相比，山东人均GDP超过1万美元，从全国大面上看，2022年大概中国人均GDP会超过一万两千美元，进入高收入社会。进入高收入社会很重要是居民收入在增长，增长过程肯定有理财的要求。我们在银行中工作，看到这几年理财产品销售量远远大于存款增长速度。

　　十八届三中全会提出很重要的问题，未来改革任务建立市场基准，这个基准既是资源配置的基准，也是今后宏观调控的基准，是国债收益率曲线。利率市场化，我们注意到在过去20多年是利率市场化，放得开、形得成、管得了。如果从“放得开”来看，存贷比全部放开；形得成，我们还在路上。管得了，长端收支是往下走的，短期收支是平的，中间是鼓起来，蚂蚁一样。这个不连贯不串通信贷市场、资产市场，因此它不连贯。今后的发展方向一定要串通市场，一定是首尾相接才能出现这种情况。个人理财产品，他在信贷市场和资本市场中间，搁在中间就变成影子银行了。如果资产可以转让的话，可能从信贷市场到资本市场，从这个方面说，从一天到30天算，是相衔接的，其中固定收益市场的发展是关键的，这是中国的薄弱环节。

　　第三个是相互关系。会前讨论谈到相互关系，就是汇率。我们注意到这么一个情况，人民币本币来说，不具备贬值的基础。第一个，一个货币升值或贬值取决于劳动率的提高。巴塞尔协议三，我们知道中国经济正在转型，劳动生产率有变换的趋势，但是劳动生产率毕竟在提高之中，换言之，人民币升值倾向不是很强烈的，劳动生产率不具有贬值的基础。中国的CPR是低的增长，意味着购买力不会发生变化，你会看到在目前的情况下，人民币发生了贬值，相对价值变化了。去年开始全球货币都相对美元贬值，这样可能是美元升值过快，可能人民币也在升值，但是没有比美元升值速度快，于是相对于美元逐渐贬值。今年美元不再加息，人民币就稳住了。

　　它说明一个道理，在全球这样一个新常态情况下，货币政策协调变得非常重要。在20国峰会上，我们说要反对货币贬值，要做协调安排。协调安排是稳定全球金融形势，稳定全球增长环境，这就变得非常重要。希望我们也相信在今年7月份在杭州召开的G20峰会，因为我们知道没有一个地区有经济稳定性，对全球的增长来负责。这个时候可能说一个货币政策不仅是本国的，其有外效应，外效应应该进行协调，有一个共同的政策来应对现在的状态。换言之，我们还处于金融阴影中，协调非常重要，而不应该单枪匹马的、各自为政的状态。这是我的建议，谢谢。