信息频道 -> 媒体评论
易纲拿捏货币政策:既避免信用过快收缩 也不大水漫灌
发布:2019-01-10    来源:第一财经日报    阅读:930次   

      1月8日下午,中国人民银行行长易纲在解读中央经济工作会议精神时表示,要精准把握流动性的总量,既避免信用过快收缩冲击实体经济,也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆。

  易纲就贯彻落实中央经济工作会议精神接受了人民日报、新华社、中央电视台、经济日报四家媒体联合采访,回应了货币政策、解决民营及小微企业融资难、打好防范化解重大风险攻坚战等议题。

  他表示,央行将着力缓解信贷供给的制约因素,着力提高对民营企业、小微企业等实体经济的支持力度。在货币总量适度的同时,把功夫下在增强微观市场主体活力上。

  恒大集团首席经济学家任泽平认为,制约中国货币政策效果的根本原因还在于信贷供需不平衡,经济结构与金融结构不匹配。相比起国有企业和地方政府,民企的贷款成本更高、收益更低;而在去杠杆过程中,受影响最大的也是民企、小微企业。

  1月9日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议指出,要落实好已宣布的降准措施,实施稳健的货币政策,不搞“大水漫灌”,缓解民营、小微企业融资难融资贵,保证市场流动性合理充裕,促进就业和消费。

  货币政策松紧适度

  2018年12月19日~21日,中央经济工作会议在北京举行。国家主席习近平在会上发表重要讲话,总结2018年经济工作,分析当前经济形势,部署2019年经济工作。会议强调,2019年是新中国成立70周年,是全面建成小康社会关键之年,做好经济工作至关重要。

  在货币政策方面,中央经济工作会议指出,宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求。

  对此,易纲表示,2018年人民银行就已经采取了一系列逆周期措施,通过四次降准、增量开展中期借贷便利(MLF)等提供了充裕的中长期流动性,基本有效传导到了实体经济。2018年无论是各项贷款还是普惠口径小微贷款都同比大幅多增,货币金融环境总体稳定。

  中央经济工作会议召开后,人民银行于2019年1月4日宣布降低存款准备金率1个点,释放流动性1.5万亿元,1月下旬还将实施首次定向中期借贷便利(TMLF)操作。金融监管部门还推进了银行发行永续债补充资本,完善了普惠金融定向降准考核口径。

  “这些措施都有利于保持流动性合理充裕和金融市场利率合理稳定,引导货币信贷合理增长,金融对实体经济的支持力度并没有随着经济增速下行而减弱,反而是加大支持力度,体现了逆周期的调节。”易纲表示。

  中央经济工作会议指出,稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制。

  对于如何把握松紧适度的“度”,易纲认为,一方面,要精准把握流动性的总量,既避免信用过快收缩冲击实体经济,也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆。

  如1月4日宣布的降准政策分两次实施,和春节前现金投放的节奏相适应,并非大水漫灌。而M2(广义货币)和社会融资规模增速也应保持与名义GDP增速大体匹配。同时,还要保持宏观杠杆率基本稳定。

  另一方面,还要精准把握流动性的投向,发挥结构性货币政策精准滴灌的作用,在总量适度的同时,把功夫下在增强微观市场主体活力上。比如,TMLF将根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况,向其提供长期、低成本和稳定的资金来源。

  市场化手段解决民营企业融资难

  不过,从释放流动性到惠及实体经济、民营及小微企业,还需要疏通之间的货币政策传导机制。

  中央经济工作会议提“民营企业”就多达五次,明确指出,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

  易纲认为,“改善货币政策传导机制,关键是要建立对银行的激励机制,主动加大对实体经济的支持力度,而不是用下指标、派任务的行政办法。”

  在他看来,人民银行优惠对待发放小微企业贷款的金融机构、财政部门对它们免征利息收入增值税等等,都是通过市场化的办法调动金融机构支持小微企业、民营企业的积极性,取得了较好的效果。

  从统计数据上看,普惠口径小微贷款投放持续增长。

  2018年11月末,普惠口径小微企业贷款余额7.8万亿元,同比增长17%。小微贷款覆盖面稳步提高,小微企业贷款授信1806万户,较2017年末增长28%。民企债券融资支持工具支持了49家民营企业发行313亿元债务融资工具。前两个月,民企发债规模同比增长70%。

  易纲介绍,2019年,人民银行将按照中央经济工作会议部署,综合运用定向降准、再贷款再贴现、定向中期借贷便利工具等多种货币政策工具,对小微企业实施精准滴灌;用好信贷、债券、股权“三支箭”,支持民企融资纾困。

  下一步,人民银行将和相关部门加强协调配合,综合施策,通过“几家抬”,畅通政策传导机制,督促金融机构加大支持力度,汇聚银政企多方合力,久久为功、千方百计做好民营和小微企业金融服务。

  “今年的融资条件对民企和很多行业有进一步支持的必要。最近央行的全面降准也是其中应有之义。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强告诉第一财经记者。

  他认为,银行需要增加长期可持续的低成本资金来源,才能更愿意放贷。同时,通过降准,银行也可能将闲置资金用于买债,包括买地方专项债。

  摩根士丹利预计,今年央行还会降准300个基点,平均每季度100个基点,确保社融和M2的增速逐渐企稳。

  防风险攻坚战把握节奏力度

  中央经济工作会议指出,2018年三大攻坚战初战告捷,开局良好,成绩来之不易。

  根据会议的精神,2019年要继续打好防范化解重大风险攻坚战,要坚持结构性去杠杆的基本思路,防范金融市场异常波动和共振,稳妥处理地方政府债务风险,做到坚定、可控、有序、适度。

  打好防范化解重大风险攻坚战是在党的十九大中提出,和精准脱贫、污染防治并称为“三大攻坚战”。

  易纲在解读会议精神时表示,金融体系采取了多项举措,经过一年多的集中整治,已经暴露的金融风险正得到有序处置,宏观杠杆率基本稳定,金融风险总体收敛。

  他认为,当前我国经济金融运行整体稳健,但面临的不确定因素仍然较多。因此,防范化解金融风险既要保持战略定力,又要把握好节奏力度,要坚持稳中求进,统筹考虑宏观经济形势变化,平衡好促发展与防风险之间的关系。

  在易纲看来,坚决打好防范化解重大风险攻坚战要坚持五个方面。

  一是保持战略定力,稳住宏观杠杆率。要坚持结构性去杠杆的基本思路,稳妥处理地方政府债务风险,继续推动产能出清、债务出清、“僵尸企业”出清。

  二是妥善应对外部重大不确定因素对金融市场的冲击。扎实做好“六稳”工作,充实应对外部冲击的“工具箱”。深化资本市场改革,完善制度安排,提振信心。

  三是加强政策协调,继续有序化解各类金融风险。既要防范化解存量风险,也要防范各种“黑天鹅”事件,保持股市、债市、汇市平稳健康发展。坚持对非法金融机构和非法金融活动打早打小、露头就打。

  四是进一步补齐监管制度短板。完善金融基础设施监管制度。推动出台处置非法集资条例。更加注重加强产权和知识产权保护,创造公平竞争的市场环境,激发各类市场主体特别是民营企业的活力。

  五是提升金融领域激励机制的有效性,强化正向激励机制,营造鼓励担当、尽职尽责、积极进取的氛围,充分调动各方面积极性,共同做好各项工作。