扩大内需仍需增发国债

李扬

　　（50人论坛·北京）随着近年来我国实施积极的财政政策，几年来国债发行规模保持了较快的增长势头，国债投资也取得了重大成效，对我国拉动内需起了至关重要的作用。
　　但是近来说到保持积极财政政策的连续性，有人就不免担心国债发多了，赤字增大了，会给经济带来风险，还言之凿凿地指出，我国国债发行已接近国际警戒线了。
　　考察我国经济运行的实际数据，以及结合我国的特殊国情，不难发现，这种担忧是不必要的，我国拉动内需仍然要依靠增发国债。
　　首先，我国储蓄率一直处于较高的水平，达40％左右。目前银行资金比较充裕，存差较大，利率水平较低。截至2001年12月末，全部金融机构各项存款余额为14.4万亿元，城乡居民储蓄存款余额为7.4万亿元。发行国债有利于把银行存款转为投资，促进经济增长、增加消费和培养财源；而且，目前市场价格稳定，通货膨胀和紧缩的态势都不太明显，发行长期建设国债正处于较好的时机。
　　其次，国家财政对于增发国债还有足够的承受能力。据测算，我国财政赤字占GDP的比重，由1997年的1.2％上升到2000年的2.9％，仍在公认的警戒线内；从债务角度看，我国债务负担率从1997年的8.1％上升到2001年的20％左右，远低于国际通行的60％警戒线。2002年，如果保持2001年的国债发行规模，债务负担率仍将远低于该警戒线。
　　另一种比较普遍的担心是有人指出，我国近几年大规模发行国债，增加政府投资和扩大支出，会产生挤出效应，即政府的扩张性政策，引起对有限借贷资金的竞争，导致民间部门投资减少，使政府财政支出的扩张作用被抵消。
　　然而，从1998年实施积极财政政策后中国经济运行的各项指标看，积极财政政策并没有产生挤出效应，同时国债投资的成效极其显著，这种担心也是多余的。
　　最明显的证据就是我国自1996年以来连续7次降息，目前利率保持较低水平，可见，实施积极的财政政策不会导致名义利率的上升。
　　此外，增发国债也不会与民间竞争有限的资金。近年来商业银行的超额准备金率普遍超过70％，存在较大的存贷差额；而国债的投资领域主要是高速公路、供水和机场等基础设施，属于社会公共支出领域，对民间投资不会形成挤出效应。相反，基础设施建设还可以激发民间投资的外部效应，提高民间资本的边际生产力，推动民间投资。
　　最后，增发国债同样不会对居民消费产生较大影响。虽说投资国债可能会挤出一部分居民消费，但这部分财政收入的支出大部分是私人消费的互补品。分析我国财政购买支出和居民消费关系可以发现，我国财政购买支出与居民消费总体是互补关系，扩大政府支出对需求总体上具有扩张效应。
　　1998年开始实施的积极财政政策，到现在已经有4个年头。4年来，用国债投资的项目总规模已达26000亿元，2001年底累计完成投资19300亿元。为推动经济持续增长，2002年继续增发长期建设国债，继续保持积极财政政策的实施力度将成为我国政府的必然选择。